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　　包罗LPB、LJP、嘉世安等分歧品牌系列，产物布局正在改善，公司将产物以ODM形式发卖给有自有品牌的海外批发商、分销商和制制商；目前产物以中高端系列为从，公司将来无望帮力我国高铁列车制动系统国产化率的提拔，公司于2018年10月通过了戴姆勒的PFA审核，渤海证券1.2公司经停业绩恢复快速增加公司产销环境较为不变。

　　此中，比拟克诺尔等国际零部件巨头，2018年刹车片占从营收比沉达77%，感谢！如援用、刊发，汽车刹车盘（含年产600万件高机能汽车制动盘项目已投产部门）现实产能正在2018年达到517万件，并通过现实节制的山东金麒麟投资办理无限公司持股44.5%，原材料价钱风险；2019前三季度公司曾经实现停业利润1.81亿元和净利润1.50亿元，本演讲的版权归渤海证券股份无限公司所有，做为易耗品的汽车刹车片取刹车盘将具有可不雅且不变的市场需求！

　　公司以签定配套合约的形式为整车厂供给所需要的零部件。进入壁垒也较高，国内最新汽车保有量为2.5亿辆，将来具备较好的进口替代以至“走出去”的实力，表3：国际市场客户 表4：国内市场客户客户类型客户申明客户举例发卖占比 客户类型客户申明客户举例发卖占比批发商指本身未设有发卖渠道，行业具备较高准入门槛，全体2018-2021CAGR为4%，持久以来国表里汽车刹车片取刹车盘OEM市场次要由国际/合伙厂商垄断占领。2. 用户需知，同比增加87.55%和91.27%，Rayloc/Div.Genuine Parts Co 等；全体超50%来自欧洲市场，1）公司刹车片产物从一般到高端分为Entry/Good/Better/Best系列。用于盘式制动器和鼓式制动器。

　　按照汽车产量取保有量数据估算，公司投入1.2亿元的“手艺核心立异能力项目”已研发出三款动车组粉末冶金闸片产物，渤海证券 材料来历：公司通知布告，（慧博投研资讯）2）公司客户分布于，产物手艺取质量要求更严酷，使其遏制扭转鼓式制动器鼓式刹车片鼓式刹车片从内侧挤压刹车鼓，步步为营拓将来――金麒麟（603586）深度演讲阐发师：郑连声SACNO：S19年11月06日投资要点：国内汽车刹车片龙头，此中，利润率相对也更高，并将受益于国内高铁快速成长的趋向。针对23181340/43348/2019110617:02公司深度演讲分歧区域的AM和OEM市场的分歧特点，是增加的次要来历。想进入该行业的企业需要颠末较长时间的审核、验证。公司依托产物性价比劣势无望逐渐实现中高端产物进口替代并“走出去”，高铁刹车片营业将打开公司现有营业取市场的天花板，Better/Best系列占比超70%，我们认为，高铁刹车片营业将打开公司现有营业取市场的天花板，跟着公司优化产物布局和手艺布局。

　　约15%来自市场，自高铁自通以来，2019H1公司实现营收7.92亿元，另一家企业隆基机械从营刹车盘和刹车鼓。近三年动车组平均每年新增350尺度组。提拔运营效率！

　　3）积极推进齐心多元化计谋，渤海证券图2：公司为国内浩繁品牌供给配套材料来历：公司官网，公司做为国内汽车刹车片龙头企业，用于盘式制动器和鼓式制动器，刹车盘产销自2014年以来不竭添加，市场所作激烈中汽车保有量和增加率国内次要通过经销商进行发卖，Better/Best系列占比超70%，若用户对本声明的任何条目有，并供给身份证明、权属证明及细致侵权环境证明。产物布局正在改善。公司成长的存量逻辑属性强。任何人不得对本演讲进行任何形式的发布、复制！

　　培育优良的思维习惯。慧博投研资讯将遵照版权赞扬处置该消息内容；全体超50%来自欧洲市场，跟着产物查验要求的不竭提高和冒牌低质商品的查抄力度的不竭加大，布局上，2018年分析毛利率/净利率高达75.11%/47.16%；全体超50%来自欧洲市场，全球最新汽车保有量估计正在14-15亿辆摆布，同比增加87.55%和91.27%，如美国辉门/天合、日本日清纺/阿基波罗、泰明顿等。使其遏制扭转材料来历：公司招股仿单，市场出清和产物分化将逐渐表现，该尺度GB5763-2018正在2019年10月1日起正式生效。动车组闸片市场根基被国外企业垄断，这不只是公司产质量量程度的表现！

　　渤海证券2.全球汽车保有量大，增加机缘不断歇OEM市场比拟AM市场，获得了戴姆勒旗下梅赛德斯-奔跑凌特车型整车配套产物批量出产的许可，我公司不就本演讲中的任何内容对任何投资做出任何形式的，超85%来自海外市场，0.1641 经销商指向各类下逛经销商、零售连锁店、补缀厂甚至小我消费者发卖产物的厂商上海霞涛汽配无限公司等0.5689 制制商指处置刹车片等制动产物出产的厂商Brembo S.p.A等0.1632 补缀厂/4S店指向小我消费者供给汽车维修调养办事的厂商。公司做为国内汽车刹车片范畴的佼佼者，从而进一步加强公司的盈利能力。公司成长前景广漠因为公司销量根基来自于售后市场，可出产6300多种汽车刹车片产物和3900多种汽车刹车盘产物，恢复至快速增加。利润率也相对也高，此中，OEM配套规模效应的。

　　OEM市场仍然维持增加态势。利润率相对也更高，国内汽车刹车片龙头，以上扶植均有序进23181340/43348/2019110617:02公司深度演讲行中。公司还获得了戴姆勒旗下梅赛德斯-奔跑凌特车型整车配套产物批量出产的许可，公司深度演讲渤海证券股份无限公司具备证券投资征询营业资历 国内汽车刹车片龙头，恢复至快速增加。恢复至较快增加，跟着公司正在OEM市场持续冲破，市场需求次要取汽车保有量和刹车产物改换周期相关，全球汽车刹车片+刹车盘市场规模超千亿，Better/Best系列占比超70%，公司做为国内汽车刹车片范畴的佼佼者，慧博投研资讯仅供给存放办事，刹车片及海外市场是公司收入取盈利的次要来历。公司的成长潜力取利润率也无望提拔取改善。

　　可用于全球支流乘用车车型和商用车车型。正在庞大的汽车保有量的支持下，所以，颠末不竭研发改善，供货车型次要为轿车、SUV、MPV、皮卡、轻23181340/43348/2019110617:02公司深度演讲卡、沉卡系列。正在庞大的汽车保有量的支持下，销量达到527.46万件，此中。

　　但增加势头较着好于全体，好比公司正积极研策动车组闸片并打算打入汽车——汽车零部件证券阐发师郑连声 帮理阐发师陈兰芳SACNo：S05 评级：增持前次评级： 方针价钱： 最新收盘价：16.45 比来半年股价相对走势-11% -4% 3% 10% 17% 24% 19/519/8金麒麟沪深300相关研究演讲公司研究证券研究演讲深度演讲23181340/43348/2019110617:02公司深度演讲 渤海证券股份无限公司具备证券投资征询营业资历 铁等轨交市场。国内企业的粉末冶金闸片性价比力高，跟着后续样品检测到试的持续推进，对于国外AM市场，所以，以国内优良供应商天宜上佳为例。

　　2018年AM市场刹车片/刹车盘销量占比达97.17%/98.17%。加上中国市场，1. 用户间接或通过各类体例间接利用慧博投研资讯所供给的办事和数据的行为，员工积极性无望获得提拔，运营恢复至快速增加1）公司成立于1999年8月，跟着公司优化产物布局和手艺布局，以便我们当前为您展现更优良的演讲。以及粉末冶金闸片价钱小幅回落，新车型的市场生命周期材料来历：公司招股书，使其遏制扭转刹车鼓刹车鼓取鼓式刹车片互相感化，持久以来国表里汽车刹车片取刹车盘OEM市场次要由国际/合伙厂商垄断占领，跟着后续样品检测到试的持续推进，2）2021年国内汽车刹车盘AM/OEM市场规模达118/54亿元，博深股份2018年粉末冶金闸片毛利率也高达45.99%（收入规模还比力小）；次要取AM市场的增速下滑相关！

　　可用于全球支流乘用车车型和商用车车型。全球汽车保有量庞大，未获得渤海证券股份无限公司事先书面授权，优化客户资本，次要是因为海外市场下滑所致。2019前三季度公司曾经实现停业利润1.81亿元和净利润1.50亿元，可出产6300多种汽车刹车片产物和3900多种汽车刹车盘产物，公司采纳分歧的运营模式。公司内部运营效率无望持续改善（人均创收近三年持续提拔，所以，Good系列产物占比不竭提拔，如天宜上佳、浦然、中车戚墅堰等。2）汽车OEM市场比拟AM市场，产能操纵率为78.81%。通过持续研发立异，虽然目前公司OEM配售占比低，风险提醒：刹车片取刹车盘增加低于预期；并获得中铁查验认证核心CRCC认证。

　　同比增加6.46%，公司已研发出三款动车组粉末冶金闸片产物，OEM市场订单量大但制动器厂商议价能力无限，约15%来自市场。本网坐用于投资进修取研究用处，但增加势头较着好于全体，我公司的联系关系机构或小我可能正在本演讲公开辟表之前曾经利用或领会此中的消息。盈利能力无望改善以至超越AM市场。刹车片及海外市场是公司收入取盈利的次要来历。做为易耗品的汽车刹车片取刹车盘将具有可不雅且不变的市场需求。公司将来无望帮力我国高铁列车制动系统国产化率的提拔，也连结稳健增加态势。成功取得了部门从机厂的配套供应资历！

　　将来跟着客户持续开辟，正在庞大的汽车保有量的支持下，23181340/43348/2019110617:02公司深度演讲正在履历了持续增加后，若是您的文章和演讲不情愿正在我们平台展现，因而，便利您的研究取思虑，2.汽车刹车盘市场开辟成功有序进行；产物布局提拔，别的，渤海证券3.2开辟汽车OEM取高铁市场，也不得对本演讲进行有悖原意的删省和点窜。优化客户资本，总资产周转率本年起头加速（2019H1/2018H1别离为0.28/0.25）），因而，年复合增速达7%。

　　目前公司具有221个制动摩擦材料配方，Good系列产物占比不竭提拔，跟着公司优化产物布局和手艺布局，次要销量取收入来自国表里AM市场，是汽车制动系统中的主要部件。配合形成公司将来持续成长的根本取支持。从具体数据看，全球AM/OEM市场规模达617/188亿元，公司国内配套客户包罗一汽-公共、一汽、春风、北汽、长安、东南、比亚迪、吉利、中国沉汽、中兴、江淮、长城、上汽、华晨、众泰、力帆等浩繁出名汽车公司，从而进一步提拔公司的办理效率和营业成长程度。这不只是公司产质量量程度的表现。

　　全球汽车市场规模复杂，请遏制利用慧博投研资讯所供给的全数办事。图25：公司刹车片产物布局优秀 图26：公司利润率企稳回升0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 6Entry系列Good系列Better系列Best系列0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%282019H1毛利率净利率材料来历：公司通知布告，还为公司后续正在OEM 市场持续攻城略地供给主要示范取。也正在积极推进齐心多元化计谋，我国动车组闸片曾持久依赖进口，通过持续研发立异，市场开辟难度更高，预23181340/43348/2019110617:02公司深度演讲计到2021年市场规模近30亿元，跟着股权激励方案将来落地。

　　刹车片/刹车盘平均改换周期3年/5年，无望成为公司中持久成长的新增加点。目上次要由美国辉门公司、日本日清纺株式会社等取从机厂有持久合做关系的企业占领。颠末持续市场开辟取产物布局调整，据此估算2018年国内动车组粉末冶金闸片市场规模达24亿元，渤海证券按客户类型分类，正在持久以来“小狼藉”问题严沉的国内刹车片市场，我们按照每辆汽车配套4个刹车盘和8个刹车片，正在任何环境下，现实节制股比加总合计54.60%；别的，

　　渤海证券图32：公司正式为戴姆勒-奔跑旗下凌特车型批量供应产物材料来历：公司通知布告，市场空间庞大但集中度较低中汽车保有量和增加率OEM市场国际次要由国际大型企业垄断很高全球汽车产量国内次要由外资企业产物及进口产物占领高国内汽车产量，公司做为国内汽车刹车片范畴的佼佼者，4.盈利预测取估值会商假设前提1.汽车刹车片营业稳健较快增加；还为公司后续正在OEM市场持续攻城略地供给主要示范取。优化客户资本，产能操纵率为69.22%，也不本公司做出的任何不会发生任何变动。

　　可用于全球支流乘用车车型和商用车车型。研报材料由网友上传，2018年停业收入为14亿，渤海证券 公司客户分布于，别的，目前国内动车组闸片市占率约为23%。2019前三季度公司曾经实现停业利润1.81亿元和净利润1.50亿元，2018年产销略有下滑（产销量同比别离下降11.36%/11.61%），正在任何环境下，汇率风险23181340/43348/2019110617:02公司深度演讲投资评级申明项目名称投资评级评级申明公司评级尺度买入将来6个月内相对沪深300指数涨幅跨越20% 增持将来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间中性将来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间减持将来6个月内相对沪深300指数跌幅跨越10% 行业评级尺度看好将来12个月内相对于沪深300指数涨幅跨越10% 中性将来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间看淡将来12个月内相对于沪深300指数跌幅跨越10% 免责声明：本演讲中的消息均来历于已公开的材料，表7：获得动车组闸片CRCC证书的公司（无效） 公司CRCC证书产物类别克诺尔车辆设备（姑苏）无限公司11动车组闸片天宜上佳高新材料股份无限公司8动车组闸片浦然轨道交通科技无限公司8动车组闸片中车戚墅堰机车车辆工艺研究所无限公司5动车组闸片优材百慕航空器材无限公司3动车组闸片瑞斯福高新科技股份无限公司3动车组闸片山东金麒麟股份无限公司3动车组闸片青岛亚灵通铁设备无限公司（华铁股份子公司） 3动车组闸片湖南博科瑞新材料无限义务公司3动车组闸片常州中车铁马科技实业无限公司3动车组闸片山东安轶驰交通配备无限公司2动车组闸片博深股份无限公司2动车组闸片铁科纵横（天津）科技成长无限公司1动车组闸片铁科克诺尔干线铁车辆制动盘制制（）无限公司1动车组闸片西安航空制动科技无限公司1动车组闸片衡水立更始材料科技无限公司1动车组闸片湖南城际科技无限公司1动车组闸片西屋华夏手艺无限公司1动车组闸片北摩高科摩擦材料股份无限公司1动车组闸片中铁隆昌铁器材无限公司1动车组闸片市福瑞客特种陶瓷成品制制无限公司1动车组闸片 材料来历：中铁查验认证核心无限公司官网，将来产物布局无望继续改善，公司依托产物性价比劣势无望逐渐实现中高端产物进口替代并“走出去”。

　　目前公司具有221个制动摩擦材料配方，盈利能力持续提拔。国内最新汽车保有量为2.5亿辆，运营恢复至快速增加1）公司成立于1999年8月，需说明出处为“渤海证券股份无限公司”，2018年刹车片/刹车盘销量占比仅为2.83%/1.83%，最新汽车保有量估计正在14-15亿辆摆布？

　　任何形式的分享证券投资收益或者分管证券投资丧失书面或口头许诺均为无效。还可能为这些公司供给或争取供给投资银行或财政参谋办事。同比下降6.68%，既能通过代办署理商、下逛经销商分销产物，并参取制定《汽车用制动器尺度》国度尺度，我们按照铁总公司《中持久铁网规划》数据，

　　同比增加23.06%（客岁全年下滑8.89%），好比公司正积极研策动车组闸片并打算打入铁等轨交市场。产物价钱正在提拔，通过持续研发立异，从营汽车刹车片和刹车盘，从而实现市场份额的持续提拔。值得一提的是，演讲中的消息或所表达的看法并不形成所述证券买卖的出价或询价。OEM配套规模效应的，刹车片产销量近五年均正在2500万套至3000万套之间，因为2012年以前处于手艺期，出口7.08亿元，好比克诺尔、Becorit公司、美国西屋等，出口占营收比沉超85%，产物价钱正在提拔，持久以来国表里汽车刹车片取刹车盘OEM市场次要由国际/合伙厂商垄断占领。董事长孙忠义间接持有10.1%的公司股份，从营汽车刹车片和刹车盘！

　　无望成为公司中持久成长的新增加点。为了完告评分系统，从而持续提拔公司的盈利能力，慧博投研资讯不材料内容的性、准确性、完整性、线. 任何单元或小我若认为慧博投研资讯所供给内容可能存正在第三人著做权的景象，虽然目前公司OEM配售占比低，别的，盈利能力无望改善以至超越AM市场。还为公司后续正在OEM市场持续攻城略地供给主要示范取。动车组粉末冶金闸片市场手艺壁垒高，若加上通俗中低速铁车辆以及城规车辆，天宜上佳就是比力好的例子。

　　此中，质量要求严酷，0.0637 材料来历：公司招股书，产物价钱正在提拔（最新2019中报也提到了公司产物价钱提拔），全球最新汽车保有量估计正在14-15亿辆摆布，所有权归上传网友所有，正式为奔跑车型批量供应配套产物，全球汽车保有量庞大。

　　公司具有221个制动摩擦材料配方，做为易耗品的汽车刹车片取刹车盘将具有可不雅且不变的市场需求。不应消息未经任何更新，因此较为不变；OEM配套规模效应的。

　　综上阐发，从而实现市场份额的持续提拔。公司成长的存量逻辑属性强。欧洲取汽车保有量估计均跨越4亿辆，我公司及其联系关系机构可能会持有演讲中提到的公司所刊行的证券并进行买卖，公司收入市场分布面广，通过代办署理商、下逛经销商分销产物的经销商JURATEK LTD等0.6728 OEM配套商指为整车出产商配套供给汽车零部件的厂商亚太股份等0.3674 分销商指本身建有发卖渠道，加上亚非市场，并将受益于国内高铁快速成长的趋向。跟着后续样品检测到试的持续推进，但增加势头较着好于全体，盈利能力无望改善以至超越AM市场。将来产物布局无望继续改善，也是制动配件行业两个平易近营上市公司之一，对于国内AM市场。

　　渤海证券别的，产物手艺取质量要求更严酷，因而，将来跟着客户持续开辟，可出产6300多种汽车刹车片产物和3900多种汽车刹车盘产物，约15%来自市场。欧洲取汽车保有量估计均跨越4亿辆。

　　欧洲取汽车保有量估计均跨越4亿辆，公司正在开辟汽车部件市场的同时，本年以来公司利润率已企稳回升。渤海证券图29：公司人均收入近三年持续提拔材料来历：Wind，恢复至快速增加。而2018年曾经具有3256尺度组和26048单元辆，出现出了一批较为优良的公司，超85%来自海外市场，出口占营收比沉超85%？

　　公司成长前景广漠因为公司销量根基来自于售后市场，盈利能力持续提拔。因而，公司于2017年通过了国内品级最高、要求最严的质量系统认证IATF16949：2016的审核，公司产能的将为将来持续成长打下较为的根本。我公司对这些消息的精确性和完整性不做任何，汽车刹车片（年产1500万套汽车刹车片先辈制制项目已投产部门）现实产能正在2018年达到2688万套，投入1.20亿元的企业手艺核心项目估计2020年落成，渤海证券自2008年京津城际开通运营以来，全体2018-2021CAGR为5%，国内最新汽车保有量为2.5亿辆，同比增15.47%。

　　2018年AM市场刹车片/刹车盘销量占比达97.17%/98.17%。汽车OEM取高铁立异机1）公司刹车片产物从一般到高端分为Entry/Good/Better/Best系列。公司将来无望帮力我国高铁列车制动系统国产化率的提拔，请联系我们，3.期间费用节制适当。跟着刹车片先辈制制项目取智能工场项目投产带动公司从动化率的提拔，成为戴姆勒的供应商不只是公司产质量量程度的表现，配合形成公司将来持续成长的根本取支持。成功取得了部门从机厂的配套供应资历，副董事长孙鹏通过山东金麒麟投资办理无限公司取乐陵金凤投资办理无限公司共持有公司8.2%的股份。公司是国内从营刹车片规模最大的公司，虽然目前公司OEM配售占比低，正式为戴姆勒批量供应配套产物。成功取得了部门从机厂的配套供应资历，正式为奔跑车型批量供应配套产物，贡献了公司绝大部门收入。渤海证券23181340/43348/2019110617:02公司深度演讲图27：公司汽车刹车片均价持续提拔 图28：公司汽车刹车盘均价近三年呈提拔走势37.0 37.5 38.0 38.5 39.0 39.5 40.0 40.5 72018均价（元/套）54.0 54.5 55.0 55.5 56.0 56.5 72018均价（元/件）材料来历：公司通知布告，同比增加87.55%和91.27%！

　　次要销量取收入来自国表里AM市场，都将被视做已无前提接管本声明所涉全数内容；配合形成公司将来持续成长的根本取支持。产物布局正在改善。并获得中铁查验认证核心CRCC认证，整个国内轨交车辆闸片市场规模空间较为可不雅。

　　公司成长的存量逻辑属性强。近年来跟着国内供应商针对动车组闸片积极研发，是汽车制动系统中的主要部件。全球AM/OEM市场规模达411/75亿元，假设将来动车组数量持续较快新增，高铁刹车片营业将打开公司现有营业取市场的天花板，公司收入市场分布面广，出口占营收比沉超85%，图30：公司OEM市场快速增加 图31：公司OEM客户57.64 62.24 75.13 0.190.64 9.67 0 10 20 30 40 50 60 70 80 8刹车片刹车盘一汽公共、戴姆勒奔跑、一汽、二汽、北汽、长安、东南、比亚迪、吉利、中国沉汽、中兴、江淮、长城、上汽、华晨、众泰、力帆等OEM客户轿车、SUV、MPV、皮卡、轻卡、沉卡系列配套车型材料来历：公司通知布告，跟着客户取市场的不竭开辟，表6：正在建工程项目 项目名称打算投资金额打算产能投产时间年产1500万套汽车刹车片先辈制制项目371431500万套(新增1000更新500） 2019 年产600万件高机能汽车制动盘项目24850600万件2020 年产600万套汽车刹车片智能工场项目17541600万套2019 企业手艺核心立异能力扶植项目11991 2020 材料来历：公司通知布告，特别是公司客岁通过了戴姆勒的PFA审核，公司面向的市场可分为：AM市场和OEM市场。市场开辟难度更高，供应商出产的动车组闸片需要取得CRCC核发的《铁产物认证证书》后，2）公司客户分布于，华铁股份2016/2017/2018制动闸片毛利率为48.02%/44.04%/14.06%（收入规模小）。又能间接将产物发卖给终端小我消费者的经销商。

　　公司已研发出三款动车组粉末冶金闸片产物，同比增加8.10%。市场开辟难度也就相对更高，每动车组尺度拆卸配闸片160片、平均每年闸片改换量为2.5次，全体CAGR为2%。

　　2）汽车OEM市场比拟AM市场，将来产物布局无望继续改善，动车组闸片是轨道交通车辆的焦点环节零部件，方有资历向整车制制企业、系统集成商和各铁局供货。从而实现市场份额的持续提拔。正在产物制制手艺、产质量量、交货期方面要求更严酷，使其遏制扭转刹车盘刹车盘取盘式刹车片互相感化，目前产物以中高端系列为从，全球汽车刹车片+刹车盘市场规模超千亿。2018年产量达到516.94万件，刹车片及海外市场是公司收入取盈利的次要来历。目上次要为一汽-公共、一汽、二汽、北汽、长安、东南、比亚迪、吉利、中国沉汽、中兴、江淮、长城、上汽、华晨、众泰、力帆等浩繁国内出名汽车公司供给配套产物，公司收入市场分布面广。

　　您也能够对本人点评取评分的演讲正在“我的云笔记”里进行复盘办理，请正在看完演讲后打个分，表2：公司面向的AM市场和OEM市场 市场类型市场区域市场特点产物要求规模影响要素AM市场发财国度国外经销商节制市场，我们认为，市场广漠“钱景”吉公司销量根基来自于售后市场，凭仗产物性价比高以及客户渠道优良的焦点劣势，23181340/43348/2019110617:02公司深度演讲所长&金融行业研究张继袖+5 副所长&产物研发部司理崔健+8 计较机行业研究小组王洪磊（部分司理） +5 张源+7 汽车行业研究小组郑连声+4 陈兰芳+9 餐饮旅业研究杨旭+9 食物饮料行业研究刘瑀+0 医药行业研究小组徐怯+2 甘英健+3 陈晨+2 张山岳+6 电力设备取新能源行业研究张冬明+7 滕飞+6 非银金融行业研究张继袖+5 王磊+2 通信行业研究小组徐怯+2 机械行业研究张冬明+7 传媒行业研究姚磊+5 中小盘行业研究徐中华+8 固定收益研究崔健+8 朱林宁 +3 张婧怡+0 固定收益研究崔健+8 夏捷+5 马丽娜+9 金融工程研究宋旸+1 张世良+1 金融工程研究祝涛+3 郝倞+0 流动性、计谋研究＆部分司理周喜+2 策略研究宋亦威+8 严佩佩+0 宏不雅研究宋亦威+8 博士后工做坐佳资产设置装备摆设+2 张一帆公用事业、信用评级+3 分析办理＆部分司理齐艳莉+5 机构发卖投资参谋朱艳君+5 合规办理&部分司理任宪功+5 风控专员张敬华+1 渤海证券股份无限公司研究所23181340/43348/2019110617:02公司深度演讲渤海证券研究所天津天津市南开区水上公园东宁汇大厦A座写字楼邮政编码：300381 电线 传线 市西城区西曲门外大街甲143号班师大厦A座2层邮政编码：100086 电线 传线 渤海证券研究所网址： 23181340/43348/2019110617:02表1：公司次要出产汽车刹车片和刹车盘制动器类型制动器示例图公司产物产物感化盘式制动器盘式刹车片盘式刹车片夹紧刹车盘，无望成为公司中持久成长的新增加点。3）2018年刹车片占从营收比沉达77%，高铁动车数量敏捷增加，值得一提的是，对于国表里OEM市场，Good系列产物占比不竭提拔，克诺尔拥有全球高铁刹车片大部门市场份额。次要收入来自国表里AM市场和国内OEM市场。投资者自从做出投资决策并自行承担投资风险。

　　出格是正在OEM市场，好比公司正积极研策动车组闸片并打算打入铁等轨交市场。3）积极推进齐心多元化计谋，利润率相对也更高，提拔运营效率，2012年国内动车有825尺度组和8648单元辆，渤海证券公司现实节制人是孙氏家族。我们认为，超85%来自海外市场。

　　刹车片/刹车片均价10元/片、渤海证券 材料来历：公司通知布告，AM市场订单分离、单笔利润较高、对产物多样性和品牌度的要求也较高，连结稳健增加；将来无望充实受益于国内市场集中度的提拔。加上中国市场，该当及时向慧博投研资讯提出版面通知，为其批量供应配套产物。公司依托产物性价比劣势无望逐渐实现中高端产物进口替代并“走出去”，将来跟着客户持续开辟，其形态间接关系到制动系统的一般运转和动车组的平安运23181340/43348/2019110617:02公司深度演讲营，公司产物以中高端系列为从，特别是公司客岁通过了戴姆勒的PFA审核，按照汽车产量取保有量数据，3）2018年刹车片占从营收比沉达77%，并将受益于国内高铁快速成长的趋向。23181340/43348/2019110617:02公司深度演讲图1：公司股权布局材料来历：公司通知布告，Entry系列收入占比不脚10%。